Het aandeel van Circle, de uitgever van stablecoin USDC, keldert 18% op een enkele dag. De aanleiding is berichtgeving op X over een gelekt onderdeel van de CLARITY Act dat platforms zou verbieden om rendement aan te bieden op stablecoin tegoeden. Als dat doorgaat, verdwijnt een van de belangrijkste redenen waarom beleggers en instellingen stablecoins aanhouden. De klap raakt niet alleen Circle maar zet de hele stablecoin sector onder druk.

CLARITY Act dreigt rendement op stablecoins te verbieden

De kern van het probleem zit in een bepaling van de CLARITY Act die signaleert dat stablecoin tegoeden geen yield mogen genereren. Alleen activiteitgebaseerde beloningen zouden nog toegestaan zijn. Dat onderscheid klinkt technisch, maar de impact is enorm. Op dit moment bieden meerdere platforms rendement op USDC tegoeden, wat de stablecoin aantrekkelijk maakt als alternatief voor een spaarrekening in de traditionele financiële wereld.

Door rendement op tegoeden te verbieden, wordt de use case van stablecoins teruggebracht tot puur transactioneel: betalen en ontvangen, maar niet verdienen. Dat ondermijnt het bullish argument dat USDC zich kan ontwikkelen van een betalingsmiddel naar een daadwerkelijk waardeopslagmiddel. Voor institutionele partijen die grote posities in USDC aanhouden juist vanwege het rendement, valt daarmee een belangrijke pijler weg.

Waarom dit Circle zo hard raakt

Circle verdient geld op de reserves achter USDC, die grotendeels belegd zijn in Amerikaanse staatsobligaties. Die rendementen vormen de kern van het verdienmodel. Het bedrijf hoeft de opbrengsten niet door te geven aan USDC houders, maar het ecosysteem van DeFi protocollen en platforms dat wel rendement biedt op USDC tegoeden drijft een groot deel van de vraag naar de stablecoin.

Als platforms geen rendement meer mogen aanbieden op stablecoin tegoeden, vermindert dat de incentive om USDC aan te houden ten opzichte van alternatieven. De circulerende voorraad van USDC zou kunnen dalen als gebruikers overstappen naar andere vormen van rendementsopbouw. Minder circulerend USDC betekent minder reserves voor Circle en daarmee minder inkomsten uit de rente op die reserves. De markt prijst dat scenario direct in met een daling van 18% op het aandeel.

Bredere impact op de stablecoin markt

De bepaling raakt niet alleen Circle maar de hele stablecoin sector. Het idee dat stablecoins een brug vormen tussen traditioneel bankieren en DeFi, waarbij gebruikers de stabiliteit van de dollar combineren met het rendement van gedecentraliseerde financiën, wordt door dit voorstel fundamenteel uitgedaagd. Banken, die al langer lobbyen tegen stablecoins als concurrent van deposito's, zien hun positie versterkt als yield verboden wordt.

De ironie is dat dezelfde CLARITY Act die bedoeld is om duidelijkheid te scheppen in de cryptoregulering, nu juist onzekerheid creëert over het toekomstige verdienmodel van de grootste gereguleerde stablecoin uitgever. Het wetsvoorstel zit al maanden in een impasse en de deadline van maart verstreek zonder ondertekening. Polymarket geeft het nog 72% kans om in 2026 ondertekend te worden. Of deze specifieke bepaling over yield in de definitieve wet terechtkomt, is nog niet zeker. Maar het feit dat het überhaupt op tafel ligt, is voor de markt al voldoende reden om Circle fors af te straffen. Voor beleggers in stablecoin gerelateerde aandelen en tokens is het een waarschuwing dat regulatoire risico's in een handomdraai het verdienmodel van een hele sector kunnen ondermijnen.